证券时报记者 吴少龙奇米影视

当天，中国证监会淡雅发布《上市公司监管指引第11号——上市公司停业重整关联事项》（以下简称《指引》），以相接《对于切实审理好上市公司停业重整案件责任谈话会纪要》（以下简称《纪要》），沪深两所同步转变并对外发布《上海证券往还所上市公司自律监管指引第13号——停业重整等事项（2025年转变）》（以下简称《13号指引》）《深圳证券往还所上市公司自律监管指引第14号——停业重整等事项（2025年转变）》（以下简称《14号指引》）。

亮点一：明确预期，注意严重作秀、无数资金占用公司进入重整智力。

《指引》相接《纪要》对于上市公司重整价值的关联章程，明确条件上市公司应当对是否存在紧要违法强制退市情形、波及信息深入大约范例运作等方面的紧要劣势、资金占用违纪担保情况等进行自查并对外深入，为《纪要》落地添砖加瓦。

业内东谈主士指出，上市公司停业重整波及面广、锋利干系复杂，本色上也不相宜总共存在逆境的上市公司，不成将上市地位简便地等同于重整价值，停业重整经常需要斯文的社会资源参预和深度的利益再分派才能保险告成，而对于部分重整后无规矩复握续规画技术且扭亏萎靡的企业，不相宜通过重整持续淹留阛阓，这亦然停业重整轨制的根基。

亮点二：明确停业重整信息深入条件奇米影视，强化内幕往还防控。

《指引》在《纪要》关联章程基础上，进一步细化停业重整信息深入条件，条件上市公司及停业重整关联方实时、公正地深入停业重整信息，保证所深入大约提供信息真实切、准确、完满。

同期《指引》强调上市公司内幕信息知情东谈主员及因审理重整案件得到内幕信息的东谈主员，应当依规严格作念好登记及内幕往还防控责任，切实推辞内幕往还。

亮点三：优化重整谋划草案范例条件，不异阛阓各方充分博弈，构建长效发展机制。

严控转增比例：每10股转增上限15股。《指引》再次明确量化法度：上市公司重整中成本公积金转增股本比例不得朝上每10股转增15股，转增数目需皆集转增股票用途、想法、必要性等身分审慎详情，既要知足企业债务退回和资源整合需求，又需注意股本无序彭胀对中小鼓动权利的摊薄风险。

重整投资东谈主入股订价设“红线”：不得低于市价50%。为注意廉价入股套利，《指引》对重整投资东谈主取得股份价钱规则硬性门槛，条件其入股价钱不得低于阛阓参考价的50%。同期，《指引》强调重整投资东谈主取得上市公司股份需严格遵从国度产业战术及行业准入等章程，并明确不容公约型基金、信赖谋划大约钞票料理谋划成为上市公司控股鼓动、本色放置东谈主、第一大鼓动。业内东谈主士以为，此举将倒逼重整投资东谈主聚焦企业遥远价值，通过价钱左右和身份审查，推动投资东谈主从“财务投契”转向“产业赋能”。

锁定机制加码：控股鼓动握股至少36个月。《指引》进一步强化股份锁定左右：对取得公司放置权的重整投资东谈主，设定36个月的最低握股期限；其他重整投资东谈主锁依期限不得少于12个月。此外，条件投资东谈主扫视深入股份代握情况，并严格践诺权利变动信息深入义务，确保股权结构自如性和透明度。这一锁定条件将直击“短炒重整”痛点，通过延伸锁依期，促使投资东谈主深度参与公司惩处，信得过杀青“重整一盘棋”。

强化盈利筹商信披与核查。《指引》指出，上市公司重整谋划波及盈利筹商的，应当客不雅、审慎，充分阐扬盈利筹商的合感性及可杀青性，并应当聘用财务照料人出具专项核查意见。

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此外，《指引》也对严格作念好债务重组收益证据冷漠条件，明确不得在重整谋划践诺的紧要省略情味摈弃前提前证据债务重组收益，同期强调上市公司前期紧要钞票重组中波及的事迹抵偿应允，不得通过重整谋划赐与变更。

沪深两市信息深入指引也同步对上述事项赐与修改，并进一步赐与细化。总体来看，上市公司停业重整新规进一步体现了范例与发展并举的导向，旨在通过范例阛阓动作、均衡各方利益，推动停业重整从“短期纾困”向“长效惩处”转型、从“保壳器具”向“价值重塑”回荡。

校对：陶谦奇米影视