2024年12月10-11日，由中共重庆市委金融委员会办公室携带，清科创业、投资界把持，重庆渝富控股集团调处把持的“第二十四届中国股权投资年度大会”走进西部金融中心重庆。看成股权投资行业晴雨表，本次大会将以“万象耕新”为主题，回来行业风浪，重塑花样策略，探索价值发现，抓续为中国股权投资行业注入力量。

　　本场《科技向新，创投向实》圆桌对话，由金石投资董事、总司理常军胜主抓，对话嘉宾为：

　　符绩勋 纪源成本经管合资东说念主

　　龚虹嘉 嘉说念私东说念主成本董事长、海康威视调处独创东说念主

　　黄 杰 中国国新基金经管有限公司董事长黄杰

　　厉 伟 松禾成本独创合资东说念主厉伟

　　以下为对话实录，

　　经投资界裁剪：

　　常军胜：今天台上在座的都是在投资界耕种了20、30年的老兵，仍然活跃在投资一线，想请诸君分手回来一下2024年。因为2024年确乎是一个不庸碌的一年，在这一年中冰火两重天。请诸君投资界东说念主士作念一个自我先容，回来一下我方过往一年的事迹。先有请符总。

　　符绩勋：谢谢常总的开场，也感谢清科的邀请。我是符绩勋，纪源成本经管合资东说念主，从业如故24年，跟在场许多东说念主都是多年的交情，也见证了中国往常20多年起升沉伏的发展。

　　纪源成本往常一年合座投资节律偏慢，咱们挺期待接下来的五年。因为咱们看到了一些相貌的篡改，无论是宏不雅方面，还有地缘方面都在变，这些变化其实就酝酿着许多契机，是以我对改日满怀但愿。

　　龚虹嘉：本年跟往常几年同样，咱们如故围绕生物医药作念投资，包括以细胞为特质的细胞调养，细胞翻新药的讲述，还有临床实验、细胞调养、干细胞和免疫细胞。

　　其次关心用科技来拉动或改变作事训诲实训环境、实训技巧的一些底层手艺、应用手艺、课程和惩处决策，本年在这一所在也下了比较大的力度。

　　另外，怎样把其他行业的科技翻新应用到中药材科学化栽植，从而使中药材的质料品级大略有一个全人命的溯源，以及围绕以制剂为代表的中药材复方，走出一条中国式翻新药讲述材料的所在和说念路，亦然我在往常一年花的元气心灵比较多的所在。

　　厉伟：往常一年，对松禾这么的纯民营成原本说，可谓五味杂陈。年头寰球广博对前途嗅觉迷濛，固然9月后情况发生了很大的变化，但本质上咱们仍然在深想探索。

　　2024年，松禾的主要工作荟萃在募资方面，年内共建设了四支新基金。其中，深圳“20+8”产业基金——细胞与基因产业基金告成建设；在常州也建设了天神基金，重心布局新能源和新材料领域；在桐乡和安庆也分手配置了新基金。在募资的进程中，民营企业的感受愈加潜入。

　　从过往大基金的训诫中，松禾渐渐将强到，一定是要往中型界限去转型。跟着环境变化，基金界限过大对民营企业而言存在挑战。特殊是在阛阓波动加重、二级阛阓不细则性显著增强的情况下，过于依赖后期的投资导致收益难以结实。因此，咱们更多聚焦前端布局，在投资方面也变得愈加严慎。合座来看，咱们对2025年仍抱有一定的但愿。

　　对于现时相貌，我以为正在变好，不是如故变好，而是正在变好，这是一个进程，改日的发展仍存在许多不细则性，而这些变化将对咱们的决策产生紧迫影响。这是我目下的主要感受。

　　常军胜：看成嘉宾主抓，我也给寰球共享一下，金石投资在2024年所作念的一些实践工作。第一，咱们募资总体比较告成，包括年头建设了海螺基金，在台州建设了浙江省精密基金撸二哥，年底刚刚完成传感器基金组建，总体募资额过百亿元，算是一个可以的收获。

　　在投资端，咱们如故保抓着比较高的活跃度，近几年交割花式40多家，交割金额70-80亿元。投资领域从硬科技到战术新兴产业，当今也都围绕着新质分娩力伸开，我也共享下过往一年的投资案例，跟在座作念一些洽商。咱们认为金石投资在2024年投的宇树科技在东说念主形机器东说念主领域进展很快，而在固态电板领域，中国也加速产业化。咱们还认为中国的半导体开发领域，经过了近十年卧薪尝胆，完成了0到1的阶段。

　　本年在新质分娩力细分领域中，寰球比较感酷好的有许多，包括大模子，行将大界限买卖化应用的固态电板、东说念主形机器东说念主、生物科技、自动驾驶等等。请在座的嘉宾联接我方的究诘，联接实践，共享对这些领域的一些心得。

　　符绩勋：咱们看AI赛说念很永劫辰，在AI场景里面，对大模子这一大所在是招供的，但更关心怎样落实，怎样买卖化。我以为大模子、东说念主工智能应用到机器东说念主，后者看成一个载体去打破原有的一些规定性问题，有许多遐想空间，是以咱们布局了仓储机器东说念主。而像无东说念主驾驶，不单是是载东说念主，还有许多载货场景，包括采矿用的无东说念主驾驶卡车，其实这里面都有很大的发展空间。

　　另外皮材料方面，中国有许多很好的材料科学究诘，咱们也在布局。还有3D打印，全球3D打印供应链80、90%都在中国，从机器开发到上游材料，存在许多的契机。

　　咱们当今看医疗赛说念也比较多，会从AI角度去看行业，也发现了有许多可以的契机，正在布局。

　　龚虹嘉：围绕科技翻新，我谈少量咱们正在作念的事情和想考。在座的这些优秀的创投契构经管东说念主，都是在寻找通过科技翻新带来事迹和市相貌位的、正在快速汲引的优秀创业企业，而优秀的创投时常都是建立在优秀创业企业的得胜案例上。

　　谈到创投向实，买卖模式的翻新、应用手艺的集成翻新，也曾引颈了中国创投一段时辰的光泽。这些年越来越多的创投契构，比如说早期投早投小投硬作念得较好的英诺，往常不太主流，因为他们老投一些比较硬的科技，但这五年寂静成为了主流。

　　今天这一场还有中央创投契构，下一次可能情况会变化。因为国度也发文要投小投早投硬科技，这意味着下一步追求科技翻新投早期的创投契构，会成为以央企为代表的局势就会出现了。

　　国企的率领也往往说，央企和国企很难作念真确的翻新，是以翻新就分红了许多层面：如应用和集成，集成比较文静的便是跨界交融，只怕这会带来一些出东说念主预见的买卖奇效。

　　今天谈科技翻新相较于往常，是处在一个王人备不同样的国际环境下，也便是所谓的“小院高墙”。这几年，这几年优秀创业公司都濒临着内卷，为什么会内卷？是因为院子越来越小，密度越来越高。从事统一个所在、产业、居品，得回创投资金的企业多了，在小院里就得彼此内卷。

　　我终末一个想考：怎样改变宇宙？英伟达独创东说念主黄仁勋此前在香港科技大学发言，他认为基于GPU的谎言语模子，如故把东说念主类带到了重启的元年，重启意味着咱们用当今的谎言语模子可以像今天的主题《万象耕新》同样，所有的事物都可以再行把它耕作一番，迎来新的局势。

　　当今谎言语模子可以再行构建所有事情，小到找材料，作念保姆，还有智能家居，都用AI大模子来重作念一遍，咱们就会王人备插足了一个新意境。重启元年对于咱们来说，也到了真确的不得不面对底翻新、根翻新的元年。

　　从好意思国的谷歌、脸谱的出现，到把咱们带到重启元年的Open AI的出现，其实他们独创东说念主都并莫得读过太多书，还莫得被当代训诲常识填满我方大脑时，就离职出来创业了，他们也莫得在职何一个优秀得胜的企业受过专科考验，在科学才气方面也莫得太显著的父辈。这些东说念主都是靠一些特殊的创投东说念主物和创投契构，也包含有创投心扉、对翻新有期许追求的一些教唆，给他写了支票。

　　举例彼德蒂尔给facebook独创东说念主开发了50万好意思元的支票；在之后，奥特曼跟马斯克参加了两个论坛，他的表述打动了马斯克，马斯克劝服了彼德蒂尔，给了10亿好意思元。算法和算力大略出什么样的古迹？春江水暖鸭先知，微软知说念了，迅速投了100多亿好意思元。我在想这种局势有莫得可能在中国出现？中国缺什么？我也在想考我方的工作，是不是跟这个有很深的渊源考虑。

　　厉伟：今天的主题是科技向新，创投向实。我曾提倡一个不雅点：莫得硬科技支抓，模式翻新可以随时被中止，今天有点濒临这个局面。莫得硬科技支抓的模式翻新，就像建立在沙滩上的楼阁，难以长久。

　　松禾20多年来一直专注于硬科技领域的投资，而这两年硬科技的热度昭着上升。硬科技投资周期广博较长，与模式翻新和应用翻新比较，最大区别在于它更容易在初期阶段失败，致使连居品雏形都未见到便终结了。而模式翻新往往有用户、有应用的契机，只是在用户量无法上升时才失败。因此，硬科技投资的难度和横祸了然于目。

　　在现时国际竞争环境下，咱们处在“小院高墙”花样中，若是想打破东说念主家的高墙，不仅需要更强的手艺“硬度”，还需要具备能给敌手制约的才气。你对别东说念主有制约的领域越多，别东说念主一定会在更多领域放开。想要打破当今的困局，应加大硬科技投资力度和涌现扩充力度。

　　再便是成本阛阓方面，要对硬科技的投资要赐与更多的关心，尤其是在证券阛阓方面，咱们最近命令，建议证监会在支抓上市公司并购硬科技企业时，弃取愈加翻新的方式。举例，上市公司刊行5%以下股份收购硬科技企业，能否允许上市公司通过简化技艺进行并购，从而更灵验地鼓吹硬科技投资的发展。

　　另外，硬科技周期比较长，不成给一个相对合理的答复，即工作令再多，也可能只停留在“雷声大、雨点小”的局面，必须有一个笼统性的支抓体系。现时的投成本质上是一个立体作战。仅靠标语无法鼓吹实质性进展，必须有各方面的配套门径才能真确理会作用。

　　松禾下一阶段将重心围绕着咱们已投资的头部企业产业链，尤其是惩处产业链关节科技需求方面下功夫。在当今这个困局下，至少大略使咱们的投资得到一定进度的答复保险，或者说兜底保险。

　　此外，我担任北京大学创业考验营的理事长，这个公益性组织是我和俞敏洪、黄怒波、孙欢然、李斌等一批北大的学友12年前创办的，目下已培训了数十万名创业者。其中，特殊一部分创业者有转型的需求，咱们但愿将这些有转型意愿的创业者再行组织起来，进行新一轮的培训，并将他们与高校的花式和科学家资源对接起来，再提供资金支抓，可以更大幅度提高得胜率。

　　咱们也但愿创投同业们积极参与，支抓转型创业者，匡助他们战役更多新的花式。我信赖，这不仅能助力硬科技投资，还能鼓吹科技翻新落地，促进翻新效劳向本质应用滚动，取得更大的收效。

　　常军胜：2024年发生了许多事，对宇宙经济、中国经济，以及中国成本阛阓产生了影响。乐不雅者有，悲不雅者也有，我也想听听在座的嘉宾谈一谈观念。

　　符绩勋：往常一段时辰，我造访了许多国度，看到了许多新挑战，中国企业需要再行想考怎样“走出去”，出海不再是粗浅地占领阛阓，而是要跟国外协作伙伴、当地“地头蛇”达成共赢。当年许多日企和欧洲企业来到中国发展时，亦然跟中资企业一说念协作，尤其是汽车工业，当今咱们的汽车工业也发展壮大，相称发扬。

　　厉伟：看成往常20年全球化最大受益者的中国，在新变化下，必须弃取相应的对策。

　　领先，中国需要进一步扩打盛开。易纲近期的不雅点，从经济学角度看，弃取症结门径并非最好弃取，本质上是最不受益的一种方式。因此咱们需要进一步的盛开，近期联接的片面免签政策的推出标明，政府如故相识到通过深化交融淹没“小院高墙”的必要性。

　　中国下一步的发展进程中，国企和民企应该进一步交融，来支抓民企的发展。中国改造盛开40年，给中国带来最大变化的是民营企业的活力调遣起来了。若是在改日的发展中，国企不成进一步跟民企交融，来调遣两边的活力，期骗民企的活力来调遣国企的活力，咱们信服都是受损者。

　　国企应该在支抓翻新方面理会更大的作用。国企有自然的制约，这个制约怎样甩掉？国企可以通过与民企协作，来甩掉和进一步减少制约，这亦然改日进一步深化改造的紧迫课题。

　　在盛开方面，“祥和生财”不仅适用于企业间的协作，也适用于社会各层面乃至国度间的考虑。中国往常几十年的得胜，很猛进度上归功于“祥和生财”的理念。

　　终末，但愿创投界和国企大略深度交融，理会民企的活力上风。逆全球化本质上是反盛开，里面的民企与国企需要更平素的盛开与协作，进一步交融，民企对国企盛开很紧迫，更紧迫的是国企要对民企盛开，这种盛开是寰球深度交融，独一双外盛开和对内盛开都作念好，咱们一定大略在这一场潮水里面迎来下一个春天。

　　常军胜：终末得有一个终结话题。投资的主见最终如故为了答复，国内无论是IPO，如故走并购，都高度依赖成本阛阓的活跃度，因此“期待”应该是来岁的一个主旋律。诸君嘉宾最期待的大略落地的政策是什么？

　　符绩勋：前边也提到咱们创投行业血液需要流动起来，上市对翻新创业如故很关节的，是以无论是国内，如祖国外，让更多优质的企业大略上市，大略让血液、资金、轮回起来，我以为对创投产业发展是更紧迫的。

　　龚虹嘉：我相称认同符绩勋刚才说的，给敢冒险的钱，让悠然追求科技翻新的钱，让悠然创投向实的钱，让看多中国的钱，营造一个加速流动性的环境，钱是有属性的，不敢冒险的钱，怎样加速他都不敢冒险。敢冒险的钱，悠然冒险的钱，无论怎样滚雪花球，他仍然敢冒险。我相称但愿大略给真确在作念创投，真确在作念翻新，真确通过成本阛阓的嫁接，通过一级阛阓和二级阛阓的相连，包括IPO通说念多头绪和各种性，来加大流动性，这么中国的翻新就会有相称紧迫的推能源，致使是原能源。

　　厉伟：我期待来岁成本阛阓在并购方面大略给上市公司更大的主动权。好意思国鼓吹翻新相称紧迫的门径，便是上市公司有相称大的主动权，尤其是在并购方面，广博的科技翻新企业是通过成本阛阓的并购来收场轮回的。中国在成本阛阓方面需要将更多的权益给到上市公司，让上市公司大略比较快速的刊行股票，收场科技花式的并购，用上市公司的资金来支抓科技发展，这对促进更多的东说念主投身这一领域，一定会有更大的匡助。

　　第二，我但愿在对内盛开方面，咱们的国企和民企大略更多的交融，国企不成作念的许多事情，通过跟民营企业的交融，来收场战术贪图。这两点作念到了，新的春天一定会到来。

　　常军胜：本年9月底的会议奠定了政策的转向，也同期奠定了成本阛阓的调动点。我个东说念主对来岁是比较乐不雅的，阛阓将会在夷犹中高涨，在回荡中上行。

　　真方正略让资金加大在实体经济的投资撸二哥，还需要税收政策配套，若是不降税和让利，钱就会在成本阛阓空转，是以围绕着企业降税的政策，是我最期待的。